银河体育白电:空调引领复苏,竞争格局稳定。(1)空调:据AVC统计,2023年空调线%、+14.5%、+1.2%;线%、-0.1%、+4.9%。在疫后需求回补、高温天气催化、住宅竣工回升以及去年同期低基数等因素加持下银河体育,上半年空调内销增速亮眼;伴随回补效应减弱、传统淡季来临以及高基数区间渐近,下半年空调内销增长回归稳态。全年来看,空调内销增长积极,增速前高后低,引领白电行业复苏。分品牌看,美的、格力优化产品结构均价维稳,销额稳健增长,龙头地位稳固;海信二线弹性凸显,双线增速领先,份额稳步扩张。(2)洗衣机:据AVC统计,2023年洗衣机线上渠道零售额、量、价为431.7亿元、2587.9万台、1668元/台,同比-11.2%、-11.5%、+0.3%;线下渠道零售额、量、价为139.4亿元、329.7万台、4228元/台,同比+6.7%、+5.7%、+1.6%。换新需求滞后叠加结构升级趋缓,洗衣机全年内销整体表现平淡,复苏节奏慢于空调、冰箱。分品牌看,美的系双线份额提升,增速优于行业,小天鹅逆势增长贡献主要增量;海尔销售短期承压,双线份额同比下滑。
彩电:结构升级、格局优化,海信属性突出。据AVC统计,2023年彩电线上渠道零售额、量、价为558.0亿元、2003.1万台、2785元/台,同比-8.6%、-21.5%、+16.5%;线下渠道零售额、量、价为157.9亿元、263.8万台、5986元/台,同比-4.6%、-5.6%、+3.6%。彩电内需短期承压,大屏化、高端化趋势下,产品均价提升提振同比。格局方面,海信系品牌(海信+东芝+Vidda)全年线上、线下合计销额市占率分别同比+3.48pct、+3.42pct至28.48%、31.08%,龙头地位稳固。
厨电:品类表现分化,龙头维持稳增。(1)传统品类:保交付催化内需修复,龙头韧性凸显,份额稳步提升。据AVC统计,2023年油烟机线上渠道零售额、量、价分别同比+7.3%、+2.6%、+4.6%;线下渠道零售额、量、价分别同比+5.8%、+1.7%、+4.0%。2023年燃气灶线上渠道零售额、量、价分别同比+4.1%、-4.2%、+8.6%;线下渠道零售额、量、价分别同比+1.4%、-1.7%、+3.2%。格局方面,老板电器一二线渠道占比较高,龙头经营韧性凸显。(2)新兴品类:集成灶普遍承压,洗碗机国产替代延续。据AVC统计,2023年集成灶线上渠道零售额银河体育、量、价分别同比-14.1%、-12.4%、-1.9%;线下渠道零售额、量、价分别同比+47.6%、+39.5%、+5.8%。2023年洗碗机线上渠道零售额、量、价分别同比+4.1%、-5.4%、+10.0%;线下渠道零售额、量、价分别同比+18.8%、+14.5%、+3.8%。格局方面,集成灶龙头普遍承压,亿田、帅丰份额提升;洗碗机国产替代趋势延续,美的双线份额提升。
投资建议:2023年家电板块经营持续改善,盈利能力稳步提升。展望2024年,板块配置价值仍在银河体育。1)继续推荐低估值高股息、业绩增长确定性强的美的集团,同时推荐海尔智家、海信家电;2)推荐属性突出的海信视像银河体育、石头科技(石头科技为兴业证券科创板做市公司);3)关注前期超跌、有反转预期的科沃斯银河体育、九阳股份、小熊电器、极米科技等;4)同时建议关注miniled产业链相关标的兆驰股份、芯瑞达等。
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