银河体育中国银河：给予格力电器买入评级

　　银河体育中国银河证券股份有限公司杨策近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《业绩稳中向好，坚定推进多元化布局》，本报告对格力电器给出买入评级，当前股价为32.04元。

　　空调景气改善， 公司营收将创历史新高： 2023 年高温天气带动空调内销改善， 公司产品量价齐升， 营业收入将超过 2019 年达到历史新高。根据产业在线 个月公司累计出货量同比增加 1.5%，其中内销同比增长 4%，出口同比下降 4.8%，增速表现略弱于行业， 内外销市占率小幅下滑 2.2pct 和 1.8pct。 公司前三季度营业收入同比增长 5.03%， 根据业绩预告测算 Q4 营收同比增长 17.65%-29.61%， 收入增长好于销量，预计得益于公司产品结构优化以及新能源业务转型后收入多元化水平提升。

　　降本增效成果显著， 净利率改善： 2023 年公司归母净利润预计为 270-293 亿元银河体育，同比增长 10.17%-19.56%，对应归母净利率为 12.85%-14.29%，以预告中值测算净利率为 13.56%，改善态势延续， 并创下 2017 年以来新高，主要受益于成本压力的缓解和公司产品结构的优化银河体育。

　　坚定布局新能源， 拟增持格力钛： 12 月 19 日，公司公告宣布拟以受让格力钛新能源 24.54%股份， 持股比例进一步提升，格力钛 23H1 营收/净利润分别14.4 亿/-1.71 亿，同比改善显著银河体育。 近年来公司持续布局新能源、智能制造、工业装备等领域，上半年绿色能源/智能装备收入贡献度分别为 2.94%/0.25%，收入多元化水平提升。

　　投资建议： 公司作为空调行业领导者， 产品技术和渠道优势持续显现， 空调主业发展稳健，多元化布局推进，为业绩增长提供动力。我们预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 271/290/304 亿元银河体育， EPS 分别为 4.81/5.15/5.39 元每股，对应 PE 分别为 6.5/6.1/5.8 倍，维持“推荐”评级银河体育。

　　风险提示： 销售不及预期的风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；新业务转型不及预期的风险

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司汤亚玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利278.84亿，根据现价换算的预测PE为6.47。

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为44.47。

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