银河体育中国银河给予家用电器推荐评级：出口延续强势双节假期推动消费需求释放

　　银河体育地产端复苏向家电消费传导仍待时间：2023年1-8月房地产住宅销售面积同比减少5.5%，降幅较1-7月扩大1.20pct，其中现房销售面积同比+18.8%，延续良好增势；期房销售面积同比-9.4%，依然承压银河体育。8月地产竣工面积同比增长10.52%，增速环比7月减少27.84Pct，竣工端集中释放或逐步进入尾声。考虑到“认房不认贷”等政策实施为一二线城市刚需及改善需求释放创造了良好条件，以及青岛、西安、宁波等众多城市优化限购政策，住宅销售景气复苏可期，有助于家电消费需求改善。

　　出口表现略超预期，良好增势有望延续：根据海关总署，2023年1-8月我国家用电器累计出口24.00亿台，同比增长4.90%，增速自今年5月转正后持续扩大；累计出口金额达582.84亿美元，约合4248.94亿元人民币，同比增长4.62%，略超市场预期。海运费回归疫情前水平，人民币兑美元汇率下行，海外补库需求回升，家电出口良好增势有望延续。

　　新冷年开盘稳健，内外销走势分化：8月家用空调销售1217.08万台，同比小幅增长0.4%，新冷年开局表现平稳，其中内销出货同比下滑9.7%，出口同比增长27.5%，出口端延续强势，对空调整体盘起到有力支撑。冰洗出口延续强势，8月洗衣机销量同比增长19.4%，其中内外销同比分别增长2.6%和42.1%，人民币兑美元汇率走低，海外经销商积极备货；冰箱销量同比增长25.3%，其中内外同比分别增长7.6%和48.8%，主要受新兴市场同比大增的拉动。

　　投资建议：随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力银河体育，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销来临，助力家电消费活力释放。海外库存逐步去化、人民币兑美元汇率走低、海运费持续回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、有望受益于出口改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）银河体育、格力电器（000651.SZ）和海尔智家（600690.SH）；二、有望受益于地产边际改善的厨电，推荐老板电器（002508.SZ）、火星人（300894.SZ）和亿田智能（300911.SZ）；三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐科沃斯（603486.SH）和石头科技（688169.SH）。

　　风险提示：原材料价格变动的风险；房地产政策改善不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险。

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