银河体育家电行业月报：5月行业延续弱复苏 618节促有望提振需求

　　银河体育5 月行情复盘：家电板块估值回调，北向持仓环比回落。本月家用电器板块跌幅为7.37%，跑输沪深300 指数1.65 个百分点，涨跌幅在申万31 个一级行业中排名第23 位。个股方面，涨幅前五标的为银河电子（+15.83%）、汉宇集团（+15.59%）银河体育、禾盛新材（+13.09%）、四川长虹（+11.82%）、三花智控领涨（+11.35%）；跌幅前五标的为德业股份（-46.11%）、富佳股份（-37.63%）银河体育、ST 德豪（-22.22%）、格力电器（-16.17%）、飞科电器（-14.82%）。

　　基本面追踪：家电整体弱复苏，各品类复苏节奏分化。1）大家电：空调复苏势头强劲，4 月线%；冰洗、烟灶、等刚性大家电降幅收窄或转正，集成灶、洗碗机等新兴品类降幅维持高位。2）投影： 市场复苏缓慢银河体育， 4 月投影仪线上销额/销量/均价增速分别同比-33.11%/-31.33%/-2.59%；DLP 市场持续磨底，618 节促有望带动需求提升。

　　3）清洁电器：扫地机量额持续收窄， 4 月线上销额/销量/均价分别同比-16.53%%/-12.31%/-4.81%；洗地机销量维持高位，均价降幅扩大拖累销额表现，4 月线上销额/销量/均价分别同比0.77%/26.01%/-23.80%。4）其他小家电：整体景气度升温，量额降幅收窄或转正。4 月整体生活电器线上销额/销量/均价分别同比5.15%/6.53%/0.40%；整体厨小电线上销额/销量/均价分别同比-8.09%/-7.19%/-1.78%。

　　投资建议：重点推荐白电银河体育、小家电板块优质标的。1）白电：相关标的有需求复苏确定性强，估值修复空间较大的海尔智家、美的集团、格力电器；2）小家电：重点推荐清洁电器优质标的科沃斯、石头科技，以及其他相关标的如个体优势显著的小熊电器、飞科电器。

　　风险提示：宏观经济景气度复苏不及预期风险、房地产反弹不及预期的风险、汇率大幅波动风险银河体育、三方数据失真风险